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人間四月天，A股也頗有一番生機勃勃的春意，滬深兩市的交易很是活躍。進入二季度，經(jīng)濟復蘇，正在發(fā)生；市場主線也愈發(fā)清晰起來。二季度，市場會更好嗎？基金投資如何配置？

二季度，市場會更好嗎？

進入4月，市場將迎來宏觀數(shù)據(jù)以及A股財報兩個層面的驗證，預計一季度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)有望超過預期。如果國內(nèi)基本面預期上修的拐點能夠在4月確立，那么A股的配置價值也將大幅提升。

另一方面，全球流動性緊縮預期下修的拐點基本確認，海外銀行業(yè)風險以及地緣政治擾動近期也大幅改善，沒有進一步惡化的跡象，這給全球的權(quán)益市場都打開了估值修復的空間。

目前市場整體仍然處在震蕩區(qū)間內(nèi)，但是考慮到目前高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟復蘇還是有一定韌性，前期相對保守的一些經(jīng)濟預期有望得到修正，短期對市場的判斷或許可以積極一些。

比如統(tǒng)計局上周公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方制造業(yè)PMI錄得51.9，已經(jīng)連續(xù)第三個月高于50，說明經(jīng)濟活動在擴張。再比如，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，也在延續(xù)修復的趨勢。

樂觀來說，經(jīng)濟復蘇得到了數(shù)據(jù)的驗證，我們已經(jīng)正式步入復蘇周期。

美林證券認為，在復蘇期，由于股票對經(jīng)濟的彈性更大，其相對債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益。

美林時鐘各階段指標走勢及配置建議

所以，處在復蘇周期中，我們也應當對權(quán)益資產(chǎn)更具信心。

基金投資如何配置？

強主線，回調(diào)上車

AIGC正在逐漸成為市場的新主線，而不再是此前 “信創(chuàng)”、“數(shù)字經(jīng)濟”一類的短期主題行情。無論是從產(chǎn)業(yè)的革命性技術(shù)角度，還是從板塊估值角度，還是公募基金的資金籌碼角度，長期來看都有足夠的發(fā)展空間。

雖然市場有很大擔心，從短期交易熱度指標來看，現(xiàn)在數(shù)字經(jīng)濟的賽道有些擁擠，但是有券商表示，短期交易擁擠度并不構(gòu)成“數(shù)字經(jīng)濟”行情終結(jié)的充分條件。

數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)廣義擁擠度

　　來源：興業(yè)證券《廣義擁擠度：一個理解交易結(jié)構(gòu)的新視角》20230329

無論如何，市場有望出現(xiàn)更為明晰的主線這件事，是有助于提升投資者風險偏好的。這對于權(quán)益市場來說，也不失為一件好事。短期來看對于科技行業(yè)的投資來說，第一階段市場定價拔估值的過程或者情緒過熱后的第一次調(diào)整或許會是比較好的布局機會，用賠率換勝率依然有效。

長期來看當前科技板塊橫向、縱向估值整體仍偏低，科技行業(yè)估值回歸尚未結(jié)束，因此即使交易層面出現(xiàn)什么波動，在整體估值偏低狀態(tài)下仍不會成為主要矛盾，僅因交易層面導致趨勢下行的概率并不大。所以投資者對于短期的波動看淡一些，將眼光更集中在中長期確定性較強的大趨勢上，仍然以基本面為錨，堅持價值投資。

回撤較大板塊，定投布局

當前醫(yī)藥、消費、新能源均回撤較多，投資的好處是股價安全邊際相對較高，而且一旦反轉(zhuǎn)到來，可以在行情初期就得到饋贈。

但難點在于業(yè)績底部和股價底部的判斷。如果過早投資于陷入困境的行業(yè)或企業(yè)，則可能會面臨較長時間的基本下行和股價下行。

但是如果等基本面反轉(zhuǎn)趨勢出現(xiàn)再去布局的話，市場定價可能已經(jīng)提前反應，行情的級別和持續(xù)性均存在一定的不確定性，所以通過定投的方式來提前布局是相對理性的方式。

另外，沒有人敢拍著胸脯說，某個行業(yè)買入后一定漲，如果“押”錯了，可能就會陷入非常被動的境地，因此分散投資組合應該是更加理性的選擇。

有分析師用凱利公式進行計算，如果對于賽道選擇有30%勝率的信心，最佳組合是買4條賽道。對于散戶投資者而言并不一定要投資這么多，盡量成長價值均衡配置就可以了。

(文章整合自中歐基金、諾安基金)